Moderasi Cash Holding terhadap Determinan Keputusan Hedging Perusahaan Industri Dasar dan Kimia di Indonesia

Nurmaliza Oktaviani; Hamdani; Sustari Alamsyah; Hendra Galuh Febrianto

doi:10.47709/jebma.v6i2.8619

Authors

Nurmaliza Oktaviani Universitas Muhammadiyah Tangerang
Hamdani Universitas Muhammadiyah Tangerang
Sustari Alamsyah Universitas Muhammadiyah Tangerang
Hendra Galuh Febrianto Universitas Muhammadiyah Tangerang

DOI:

https://doi.org/10.47709/jebma.v6i2.8619

Keywords:

Cash Holding, Keputusan Hedging, Likuiditas, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan

Abstract

Tujuan penelitian ini untuk mengkaji apakah profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan mempengaruhi keputusan hedging pada perusahaan sektor industri dasar dan kimia yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2020-2024 dengan menambahkan variabel moderasi yaitu cash holding. Perusahaan ini dipilih karena memiliki risiko eksposur yang tinggi terhadap fluktuasi harga komoditas global dan fluktuasi nilai tukar mata uang asing. Sampel terdiri dari 26 perusahaan dengan 130 data observasi, yang mana purposive sampling digunakan untuk pemilihan sampel yang sesuai dengan kriteria. Selain itu, data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini berupa laporan tahunan dan keuangan perusahaan yang diakses melalui situs web resmi BEI dan masing-masing perusahaan. Penelitian ini menggunakan software eviews13 dengan menggunakan regresi logistik sebagai metode analisis data. Hasil analisis menunjukkan bahwa ukuran perusahaan dan cash holding memengaruhi keputusan hedging secara positif dan signifikan. Sebaliknya, kebijakan itu tidak terbukti secara signifikan dipengaruhi oleh profitabilitas dan likuiditas. Selain itu, cash holding tidak memoderasi pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap keputusan hedging. Namun, mampu memoderasi dengan cara memperlemah pengaruh ukuran perusahaan terhadap keputusan hedging. Ini membuktikan bahwa, berbeda dengan instrumen derivatif, perusahaan besar dengan cadangan kas yang besar biasanya mengandalkan perlindungan internal. Hasil ini diharapkan dapat membantu perusahaan membuat strategi lindung nilai yang efektif di tengah ketidakpastian pasar.

References

Acharya, V. V, Almeida, H., & Campello, M. (2007). Is Cash Negative Debt?? A Hedging Perspective on Corporate Financial Policies. Journal of Financial Intermediation, 16, 515–554. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2007.04.001

Aminah, W., & Fiqararimmakin, N. A. (2023). Pengaruh likuiditas, solvabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap keputusan lindung nilai. Jurnal Ekonomi Pembangunan, 5(2), 305–312.

Disatnik, D., Duchin, R., & Schmidt, B. (2013). Cash Flow Hedging and Liquidity Choices. Review of Finance, 1–34. https://doi.org/10.1093/rof/rft006

Dömötör, B. (2023). Large Firm Effect in Enterprise Risk Management Empirical Evidence of Hungarian Corporations. Acta Oeconomica, 73, 403–418. https://doi.org/10.1556/032.2023.00023

Fajri, M. B., Putro, G. M. H., Bait, J. F., & Megasyara, I. (2023). What Factors Affect Hedging? Empirical Evidance from Indonesia. MEC-J (Management and Economics Journal), 7(1), 21–42. https://doi.org/10.18860/mec-j.v7i1.19277

Faulkender, M., & Wang, R. (2006). Corporate Financial Policy and the Value of Cash. Journal of Finance, 61(4), 1957–1990. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00894.x

Guniarti, F. (2014). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Aktivitas Hedging Dengan Instrumen Derivatif Valuta Asing. Jurnal Dinamika Manajemen, 5(1), 64–79.

Handayani, S., & Airawaty, D. (2024). The Influence of Firm Size, Leverage, and Profitability on Hedging Decisions in Companies Registered Consumption Goods Industry on BEI for The 2021-2022 Period. Journal of Economic Development and Village Building, 2(1), 1–10.

Hardiyanti, C., Setiono, H., & Isnaini, N. F. (2023). Pengaruh Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Cash Holding Sebagai Variabel moderasi (Studi Pada Sub Sektor Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2022). Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi, 2(4), 832–844.

Hasanah, S. M. (2023). Hedging Sebagai Upaya Memitigasi Resiko dalam Industri Keuangan Islam. Fikroh: Jurnal Studi Islam, 7(1), 32–57. https://doi.org/10.37216/fikroh.v7i1.969

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm?: Managerial Behavior , Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.

Ki, Y., & Adhikari, R. (2022). Corporate Cash Holdings and Exposure to Macroeconomic Conditions. International Journal of Financial Studies, 10(4), 105. https://doi.org/https://doi.org/10.3390/ijfs10040105

Lestari, W. R., & Pratiwi, B. N. (2023). Determinants of Hedging Decisions With Derivatif Instruments in Foreign Exchange Banks Listed on The Indonesia Stock Exchange. Jurnal Ekonomi, 12(01), 1113–1123.

Mustofa, W., & Ariani, K. (2024). Pengaruh Likuiditas, Leverage, dan Profitabilitas terhadap Keputusan Hedging Perusahaan BUMN di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021. Economic Reviews Journal, 3(1), 593–608. https://doi.org/10.56709/mrj.v3i1.132

Myers, S. C. (1984). The Capital Structure Puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 574–592. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x

Nabiilah, I. A. (2021). Determinasi Keputusan Hedging Perusahaan Publik Sektor Pertanian 2013-2019. Jurnal Ilmu Manajemen, 9(2), 386–398. https://doi.org/10.26740/jim.v9n2.p386-398

Pangestuti, D. C., Fadila, A., & Nugraheni, S. (2020). Analisis Regresi Logistik?: Faktor — Faktor Yang Mempengaruhi Keputusan Hedging Menggunakan Instrumen Derivatif. Jurnal ASET (Akuntansi Riset), 12(2), 227–240. https://doi.org/10.17509/jaset.v12i2.25420

Purwanto, H., & Putra, R. N. A. (2022). The Effect of Leverage, Firm Size, Profitability, and Liquidity on Hedging Decisions. Journal of Accounting Inquiry, 1(1), 033–043. https://doi.org/10.14421/jai.2022.1.1.033-043

Rassi, Y. W., Olivia, D., Humairoh, F., Sutomo, M. M., Fauziah, N. S., & Nuraya, A. S. (2025). The Impact of Exchange Rate Fluctuations on the Price Stability of Imported Commodities in Indonesia. Formosa Journal of Applied Sciences, 4(6), 1803–1818. https://doi.org/10.55927/fjas.v4i6.189

Rosalin, F., Kurniati, E., & Pratiwi, N. M. (2023). Pengaruh Leverage, Kebijakan Deviden, Dan Likuiditas Terhadap Keputusan Hedging Pada Perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN) Sub Sektor Kontruksi Bangunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021. Jurnal Media Wahana Ekonomika, 579–591. https://doi.org/https://doi.org/10.31851/jmwe.v19i4.11018

Safitri, R. H., Nuraini, A., Iriyadi, & Setiawan, H. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Keputusan Hedging Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Barang Konsumen Non Primer yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018 – 2021). Jurnal Aplikasi Bisnis Kesatuan, 3(3), 211–222. https://doi.org/10.37641/jabkes.v3i3.2192

Sugiyono. (2023). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Alfabeta.

Seok, S.-I., Kim, T.-H., Cho, H., & Kim, T.-J. (2020). Determinants of Hedging and their Impact on Firm Value and Risk?: After Controlling for Endogeneity Using a Two-stage Analysis. Journal of Korea Trade, 24(1), 1–34. https://doi.org/10.35611/jkt.2020.24.1.1

Suhaimi, W. N. W., & Wahab, H. A. (2024). Currency Exposure and The Determinants of Corporate Hedging Practice Among Malaysian Non-Financial Firms. International Journal of Economics and Management, 18(1), 113–126. https://doi.org/10.47836/ijeam.18.1.08

Sun, W., Yin, C., & Zeng, Y. (2022). Financial Hedging, Corporate Cash Policy, and the Value of Cash. British Journal of Management, 33(3), 1271–1303. https://doi.org/10.1111/1467-8551.12520

Syamhari, W. (2023). Globalisasi dan Tatanan Ekonomi Baru. Jurnal Manajemen Ekonomi & Bisnis, 1(1), 23–31.

Ustiananda, F. Z., & Imronudin. (2025). Dampak Likuiditas, Leverage, dan Profitabilitas Mengenai Keputusan Hedging Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2022. Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis, 7(1), 112–118. https://doi.org/10.37034/infeb.v7i1.1098

Wanda, M. G., Triyonowati, & Santoso, B. H. (2024). The Influence of Liquidity, Exchange Rate Profitability and Firm Size on Hedging Decision Making in Bank Companies on the Indonesian Stock Exchange. Journal of Economics, Finance And Management Studies, 07(04), 2025–2038. https://doi.org/10.47191/jefms/v7-i4-27

Wardoyo, D. U., Wardani, T., Rahmadani, I. P., Hartanti, A. S., & Sari, S. W. (2022). The Impact of Managerial Ownership, Profitability And Firm Size on Hedging Practices. Jurnal Ilmiah Multidisiplin, 1(7), 2035–2046.

Wu, C. C., Yang, M., Yuan, T., Fu, Q., & Tsai, Y. J. (2021). Application of Big Data Complexity Analysis Hedging Operation of Derivative Financial Products. Complexity, 1–18. https://doi.org/10.1155/2021/6618873

Yasmine, S. N., & Mahardika, D. P. K. (2023). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, dan Profitabilitas Terhadap Keputusan Lindung Nilai Pada Perusahaan Sawit yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2021. Jurnal Ilmiah Komputerisasi Akuntansi, 16(2), 322–331.

Yudha, J. O. M., Oktavia, R., & Desriani, N. (2023). The Effect of Foreign Debt, Liquidity, Firm Size, and Exchange Rate on Hedging Decision. Journal of Indonesian Economy and Business, 38(2), 133–146.