Deteksi Financial Distress pada Usaha Mikro Kecil dan Menengah: Penerapan Survival Analysis

Atika Syuliswati; Anik Kusnawati; Andi Asdani; Tsumma Lazuardini Imamia

doi:10.47709/jebma.v6i3.9683

Authors

Atika Syuliswati Politeknik Negeri Malang
Anik Kusnawati Politeknik Negeri Malang
Andi Asdani Politeknik Negeri Malang
Tsumma Lazuardini Imamia Politeknik Negeri Malang

DOI:

https://doi.org/10.47709/jebma.v6i3.9683

Keywords:

Altman Z-Score; Cox Proportional Hazard; Current Ratio; Debt to Asset Ratio; Return on Assets

Abstract

Usaha Mikro, Kecil, dan Menengah memiliki pola keuangan yang berbeda dengan perusahaan besar, terutama pada aspek kepemilikan aset, kestabilan arus kas, dan akses pendanaan, sehingga risiko financial distress perlu dianalisis dengan memperhatikan waktu munculnya tekanan keuangan. Penelitian ini menguji peran likuiditas, leverage, serta profitabilitas dalam menjelaskan risiko financial distress pada UMKM yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data penelitian berupa laporan keuangan sekunder periode 2021-2025 dan dianalisis dengan pendekatan kuantitatif. Pemilihan sampel dilakukan berdasarkan kriteria tertentu sehingga diperoleh 11 perusahaan atau 55 observasi. Status financial distress ditentukan melalui klasifikasi Altman Z-Score. Model Cox Proportional Hazard digunakan untuk mengestimasi peluang dan waktu UMKM memasuki kondisi financial distress. Perusahaan yang tidak mengalami distress sampai akhir periode tetap dimasukkan sebagai data tersensor agar estimasi risiko lebih sesuai dengan karakteristik data berbasis waktu. Temuan ini membuktikan bahwasannya Current Ratio berdampak negatif serta signifikan kepada financial distress. Sebaliknya, Debt to Asset Ratio berdampak positif signifikan, yang berarti peningkatan ketergantungan pada utang memperbesar risiko distress. Return on Assets berdampak negatif serta signifikan, sehingga profitabilitas yang lebih baik dapat memperkuat kemampuan bertahan UMKM. Secara bersamaan, ketiga variabel berdampak kepada financial distress. Hasil ini memperlihatkan bahwasannya deteksi dini berbasis waktu dapat digunakan untuk menilai ketahanan keuangan UMKM secara lebih dinamis dan komprehensif.

References

Altman, E. I., Iwanicz-Drozdowska, M., Laitinen, E. K., & Suvas, A. (2017). Financial Distress Prediction in an International Context: A Review and Empirical Analysis of Altman’s Z-Score Model. Journal of International Financial Management and Accounting, 28(2), 131–171. https://doi.org/10.1111/jifm.12053

Ambarwati, S. D. A., Haryono, S. T., Fatmayuni, I. A., Nusanto, G., & Sukarno, A. (2025). Survival Analysis: The Impact of Key Factors on Financial Distress and Longevity of Real Estate Firms Listed on the Indonesia Stock Exchange. The Indonesian Accounting Review, 15(1), 47–58. https://doi.org/10.14414/tiar.v15i1.4917

Apriliake, C. R., Desyana, G., Astarani, J., Pontianak, U., & Naskah, H. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Sales Growth Terhadap Financial Distress Dengan GCG Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ekonomi Bisnis, Manajemen Dan Akuntansi (JEBMA), 4(2), 666–679.

Asmiraldha, I. N., Novietta, L., Nurmadi, R., & Naskah, H. (2024). Leverage dan Aktivitas Terhadap Financial Distress Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Sub Sektor Food & Beverage Yang Terdaftar Di BEI Periode. Jurnal Ekonomi Bisnis, Manajemen Dan Akuntansi (JEBMA), 4(3), 1623–1637.

Boateng, P. Y., Ahamed, B. I., Soku, M. G., Addo, S. O., & Tetteh, L. A. (2022). Influencing factors that determine capital structure decisions: A review from the past to present. In Cogent Business and Management (Vol. 9, Number 1). Cogent OA. https://doi.org/10.1080/23311975.2022.2152647

Borges, A., & Carvalho, M. (2025). Short- and long-term financial distress prediction in SMEs: a survival model comparison. Journal of Applied Statistics. https://doi.org/10.1080/02664763.2025.2501166

Chhillar, P., & Lellapalli, R. V. (2022). Role of earnings management and capital structure in signalling early stage of financial distress: a firm life cycle perspective. Cogent Economics and Finance, 10(1). https://doi.org/10.1080/23322039.2022.2106634

Dieperink, H., Adriaanse, J., & Dechesne, M. (2025). Predicting viability of small businesses on the edge of failure. Journal of Small Business Management, 63(5), 2422–2454. https://doi.org/10.1080/00472778.2024.2435506

Erwan, Martusa, R., & Meythi. (2023). Apakah profitabilitas, leverage, dan ukuran perusahaan menurunkan kesulitan keuangan perusahaan? Jurnal Akuntansi Multiparadigma, 14(2), 412–421.

Kalsum, U. (2024). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di BEI Periode Tahun 2020-2022. Jurnal Ekonomi Bisnis, Manajemen Dan Akuntansi (JEBMA), 4(3), 2203–2209.

Lahcen, D. A., & Amghar, N.-E. (2025). Econometric modeling for proactive risk management of financial failure in Moroccan SMEs: a stepwise logistic regression approach in python. Future Business Journal, 11(1). https://doi.org/10.1186/s43093-025-00613-8

Mahesh, R., Kumari, A., Sharma, D., N, S., & Ramesh, R. (2025). Predicting financial distress in emerging markets: the case of Indian small enterprises. Cogent Economics and Finance, 13(1). https://doi.org/10.1080/23322039.2025.2489708

Makuvaza, L., Guvuriro, S., Chamboko, R., & Coetzee, J. (2025). Modelling the recovery of distressed firms on the Johannesburg Stock Exchange: a Cox proportional hazard model approach. Cogent Economics and Finance, 13(1). https://doi.org/10.1080/23322039.2025.2521466

Mallinguh, E. B., & Zéman, Z. (2020). Financial distress, prediction, and strategies by firms: A systematic review of literature. In Periodica Polytechnica Social and Management Sciences (Vol. 28, Number 2, pp. 162–176). Budapest University of Technology and Economics. https://doi.org/10.3311/PPSO.13204

Mena-Siles, D., & Gemar, G. (2025). Survival analysis for predicting bankruptcy in small and medium-sized enterprises (SMEs): A case study approach. Small Business International Review, 9(2), e773. https://doi.org/10.26784/sbir.v9i2.773

Putri, A. K., & Kristanti, F. T. (2020). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Financial Distress Menggunakan Survival Analysis. JIMFE (Jurnal Ilmiah Manajemen Fakultas Ekonomi), 6(1), 31–42. https://doi.org/10.34203/jimfe.v6i1.2031

Sari, S. D., & Kristanti, F. T. (2024). Analysis of Financial Distress Factors Using Survival Analysis. JURNAL AKUNTANSI DAN BISNIS?: Jurnal Program Studi Akuntansi, 10(2), 114–122. https://doi.org/10.31289/jab.v10i2.12144

Shumway, T. (2001). Forecasting bankruptcy more accurately: A simple hazard model. Journal of Business, 74(1), 101–124. https://doi.org/10.1086/209665

Ugur, M., Solomon, E., & Zeynalov, A. (2022). Leverage, competition and financial distress hazard: Implications for capital structure in the presence of agency costs. Economic Modelling, 108. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2021.105740

Wu, N., Zhao, J., Musah, M., Ma, Z., Zhang, L., Zhou, Y., Su, Y., Agyemang, J. K., Asiamah, J. A., Cao, S., Yao, L., & Li, K. (2023). Do Liquidity and Capital Structure Predict Firms’ Financial Sustainability? A Panel Data Analysis on Quoted Non-Financial Establishments in Ghana. Sustainability (Switzerland), 15(3). https://doi.org/10.3390/su15032240

Yolanda, J., & Kristanti, F. T. (2020). Analisis Survival Pada Financial Distress Menggunakan Model Cox Hazard. BALANCE?: Economic, Business, Management, and Accounting Journal, XVII(2).

Zhou, F., Fu, L., Li, Z., & Xu, J. (2022). The recurrence of financial distress: A survival analysis. International Journal of Forecasting, 38(3), 1100–1115. https://doi.org/10.1016/j.ijforecast.2021.12.005