Kepemilikan Institusional sebagai Moderasi Risiko Operasional :Bukti dari Sektor Consumer Non-Cyclicals Bursa Efek Indonesia

Ardyan Ramadhan; Yuni Utami; Mohammad Arridho Nur Amin

doi:10.47709/jebma.v6i2.8437

Authors

Ardyan Ramadhan Universitas Pancasakti
Yuni Utami Universitas Pancasakti Tegal
Mohammad Arridho Nur Amin Universitas Pancasakti Tegal

DOI:

https://doi.org/10.47709/jebma.v6i2.8437

Keywords:

Keuangan, Manajemen Risiko, Manajemen, Risiko, Risiko Operasional

Abstract

Volatilitas laba operasional merupakan manifestasi dari interaksi kompleks berbagai determinan finansial internal yang dapat menghambat keberlanjutan dan nilai perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh growth opportunity, operating cash flow, likuiditas (cash ratio), dan struktur modal (DER) terhadap risiko operasional yang diproksikan melalui volatilitas EBITDA, serta menguji peran moderasi kepemilikan institusional sebagai mekanisme good corporate governance. Populasi penelitian adalah perusahaan sektor Consumer Non-Cyclicals yang terdaftar di Papan Utama Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2021–2025. Melalui metode purposive sampling, diperoleh sampel sebanyak 36 perusahaan dengan 180 observasi tahun-perusahaan (firm-year observations). Data dianalisis menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA) dengan estimasi Robust Standard Errors untuk mengatasi heteroskedastisitas pada data panel, dibantu perangkat lunak STATA 17. Kesenjangan penelitian (research gap) yang diisi oleh studi ini adalah belum adanya pengujian simultan peran moderasi kepemilikan institusional terhadap empat determinan keuangan sekaligus dalam memengaruhi volatilitas EBITDA, khususnya pada sektor Consumer Non-Cyclicals pasca-pandemi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa growth opportunity dan operating cash flow berpengaruh positif signifikan, sedangkan likuiditas dan struktur modal berpengaruh negatif signifikan terhadap risiko operasional. Uji moderasi menunjukkan bahwa kepemilikan institusional hanya mampu memperkuat pengaruh growth opportunity terhadap risiko operasional (H5 didukung), namun tidak memoderasi hubungan operating cash flow, likuiditas, dan struktur modal (H6–H8 tidak didukung).

References

Akbar, A., Akbar, M., Nazir, M., Poulova, P., & Ray, S. (2021). Does working capital management influence operating and market risk of firms? Risks, 9(11). https://doi.org/10.3390/risks9110201

Alshehadeh, A. R., Elrefae, G. A., Ali El Qirem, I., Al-Khawaja, H. A., & Hatamleh, H. M. (2024). Capital structure: Its effects on earnings volatility, cash flows, and financial performance in commercial banks. International Journal of Advanced and Applied Sciences, 11(10), 131–139. https://doi.org/10.21833/ijaas.2024.10.015

Catanach, A. H. (2000). Advances in accounting. Vol. 17. Advances in Accounting, 17, 1–30.

Frame, W. S., McLemore, P., & Mihov, A. (2020). Haste Makes Waste: Banking Organization Growth and Operational Risk. Federal Reserve Bank of Dallas, Working Papers, 2020(2023). https://doi.org/10.24149/wp2023

Gamba, A., & Triantis, A. J. (2020). Corporate Risk Management: Integrating Liquidity, Hedging, and Operating Policies. http://ssrn.com/abstract=1475154Electroniccopyavailableat:http://ssrn.com/abstract=1475154

Hendi, & Wulandari, W. (2023). Pengaruh CSR, Growth, Profitability, Firm Size, Financial Leverage Terhadap Risiko Operasional. Jurnal Ekuilnomi, 5(2), 245–255. https://doi.org/10.36985/ekuilnomi.v5i2.733

Huang, K., Zhang, L., & Shan, Y. (2023). The Effect of Operating Risk (Cash Flow Volatility) on Capital Structure: A Survey of the Literature (pp. 1428–1437). https://doi.org/10.2991/978-94-6463-098-5_162

Indrakusuma, D. A., & Hayati, B. (2020). Analisis Pengaruh Perkembangan Indikator Sektor Keuangan Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Selama Tahun 1980-2019. Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan, 3(2), 105–116.

Jbara, W. (2024). The Impact Of Cash Flow Classification On Financial Risk Assessment-A Study Applied To Industrial Firms Listed On The Stock Exchanges Of Palestine, Amman, And Gulf Cooperation Council Countries For The Period 2018-2022. An-Najah National University.

Jensen, M., & Meckling, W. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.

Kandel, A., Karki, A., & Dahal, A. (2024). Determinants of Capital Structure: A Case of Nepalese Non-Financial Firms. In Nepalese Journal of Economics.

Mahaputra, I. N. K. A., Sudiartana, I. M., Bagiana, I. K., Primadona, I. A. L., & Murti, N. P. M. A. (2024). Pengaruh Tata Kelola Perusahaan terhadap Pengungkapan Manajemen Risiko: Peran Moderasi Komite Pemantau Risiko. Jurnal Ekonomi Bisnis, Manajemen Dan Akuntansi (Jebma), 4(3), 1281–1291.

Mlambo, C. (2024). Financial Development and Economic Growth: Evidence from Low-Income Nations in the SADC Region. International Journal of Financial Studies, 12(3). https://doi.org/10.3390/ijfs12030062

Ofori, B. S., Padi, A., & Musah, A. (2025). Corporate Governance Effectiveness, Operational Risk And Financial Performance Of Banks: The Role Of Firm Size. Economics - Innovative and Economics Research Journal, 13(2), 71–93. https://doi.org/10.2478/eoik-2025-0031

Pane, A. A., & Rahmadhani, S. N. (2021). Pengaruh Struktur Modal Dan Volatilitas Laba terhadap Kualitas Laba PT. Bank Sumut. JURNAL AKUNTANSI DAN BISNIS?: Jurnal Program Studi Akuntansi, 7(1), 81–89. https://doi.org/10.31289/jab.v7i1.4476

Sugianto, F., Lago, Y., & Luna, L. (2023). State Law, Integral Economic Justice, And Better Regulatory Practices: Promoting Economic Efficiency In Indonesia. Global Legal Review, 3(2), 445–460. https://doi.org/10.19166/glr.v3i2.6552

Swarte, W., Lindrianasari, L., Prasetyo, T. J., Sudrajat, S., & Darma, F. (2020). Pengaruh Struktur Kepemilikan Dan Tata Kelola Perusahaan Terhadap Pengungkapan Manajemen Risiko. Ekuitas (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan), 3(4), 505–523. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2019.v3.i4.4205

Syadali, R., Segaf, & Parmujianto. (2023). Risk management strategy for the problem of borrowing money for Islamic commercial banks. Enrichment: Journal of Management , 13(2), 1227–1236.

Tsintsadze, A., Glonti, V., Oniani, L., & Ghoghoberidze, T. (2019). Empirical Analysis of Financial and Non-Financial Risks of the Commercial Bank. European Journal of Sustainable Development, 8(2), 101. https://doi.org/10.14207/ejsd.2019.v8n2p101

Ulum, Z. S., Halim, E. H., Fitri, F., & Syamsuri, Abd. R. (2025). Pengaruh struktur modal, efisiensi operasional, dan pertumbuhan aset terhadap profitabilitas yang dimoderasi oleh good corporate governance pada sub sektor konstruksi yang terdaftar di BEI tahun 2019-2023. Jurnal Bisnis Mahasiswa, 5(5), 2396–2415. https://doi.org/10.60036/jbm.796

Utami, Y., Lestari, S., & Jati, D. P. (2026). Financial flexibility as a moderator of corporate governance effects on SME performance and risk: Evidence from the emerging market. Risk Governance and Control Financial Markets & Institutions, 16(1), 32. https://doi.org/10.22495/rgcv16i1p3

Wicaksono, D. A., Hariyanto, E., Santoso, S. B., & Dirgantari, N. (2024). Factors Affecting Financial Performance in Non-Cyclicals Consumer Sector Companies. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Digital, 3(1), 173–188. https://doi.org/10.55927/ministal.v3i1.7753

Yoewono, H., & Roziq, M. (2024). Pengaruh Arus Kas Operasi, Profitabilitas, Dan Leverage Terhadap Manajemen Laba Dengan Kepemilikan Institusional Sebagai PemoderasI (Vol. 16).

Yuanisa, L., Hudayati, A., & Kasim, N. (2022). The effects of corporate governance on operational risk disclosure in Indonesian Islamic Banking corporate governance on operational risk disclosure in Indonesian Islamic Banking. Journal of Contemporary Accounting, 4(3), 139–150. https://doi.org/10.20885/jca.vol4.iss3art1

Yuliarti, F. D. (2020). Pengaruh Struktur Aktiva, Operating Leverage, Dan Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen, 9(4), 1–21.

Zega, K. J. T. (2023). Tata Kelola Perusahaan Yang Baik Sebagai Mitigasi Risiko Manajemen Kinerja Organisasi. 117–130. https://doi.org/10.33541/mr.v3i2.5050

Zulfa, A., Novietta, L., & Azhar, M. K. S. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi. INOVATIF: Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi, Bisnis Digital Dan Kewirausahaan, 1(4), 335–352. https://doi.org/10.55983/inov.v1i4.170